挪威主权财富基金 挪威养老基金（全球最大的主权财富基金） 更新于：2021年04月18日

寄语：投资是一门艺术，艺术来源于生活，优秀的企业应该具有“盈利可持续、保持稳定增长、用户良好的口碑”等特点。善于发现身边优秀的企业，勤于总结归纳，从思维常识入手，从道的层面出发。作为全球最大的主权财富管理基金，挪威养老基金为什么这么牛，他们买了哪些公司？有什么值得我们借鉴的呢？

插播：中投公司成全球最大主权财富基金

今天我们就去了解一下，全球最大的主权财富基金，学习一下行之有效的投资理念；再看一下他们的投资持仓中，有哪些美股和A股的公司。

提起挪威，大家似乎对这个国家没有什么印象，只知道这是一个北欧国家，有时候甚至觉得这些国家的国旗都差不多，有人或许还能想到挪威为数不多的名人，比如：大诗人（亨利克·约翰·易卜生）；足球明星（莫滕·彼得森）；冬季两项世界级冠军（埃纳尔·比约达伦）（我也是有幸亲眼目睹了比约达伦的本人魅力）；还有就是这美丽的风光，这优美的环境，让人不免联想到Windows界面。

挪威是欧洲最北方的国家，就连挪威这个词意思也是通往北方的路，其国土面积有1/3都在北极圈内，地理位置三面环海，因此挪威一直以来最大的产业就是捕鱼业。

1969年挪威人在其城市（斯塔万格）这里发现了世界上最大的油田之一，这也让挪威一夜暴富，随着钱越来越多，政府也很头疼。这么多的钱到底要怎么花，我们不得不说~挪威政府还是很聪明的，因为他们认为：人满足了基本的需求之后，如果再想幸福，那么给再多的钱也无法达成这个目的。他们显然是研究过人类需求理论中的金字塔模型。1943年，俄罗斯籍的美国心理学家亚伯拉罕马斯洛，他提出了一个名词【金字塔模型的人类需求理论】，马斯洛在理论中提出：我们必须从金字塔的底部，往上满足我们的需求，这其中最基本的需求都是生理上的，比如说食物、水、睡眠、当然还有安全；然后再往上就是我们的社会需求，比如说对爱、对归属的需求；若没有这些需求，我们也将无法继续达到自尊和自我实现的需求。

所以，如果最底层需求可以用钱来满足，但是随着财富的增加，并不能满足再往上的需求了，因此挪威政府决定：既然这些钱已经不能给挪威人继续带来幸福，那么一定要妥善地使用，尤其是要为子孙后代考虑，毕竟石油总有开发完的那一天，除了防患于未然，还有个重要的因素就是怕染上"荷兰病"。

那么什么是荷兰病，1973年发生了第一次石油危机，这时欧洲天然气出口大国荷兰由于能源价格高涨，他们从天然气的出口中获得了大量的外汇收入，荷兰人也过上了过度富裕的生活，随着天然气出口的进一步增加，本国货币荷兰盾的汇率也随之上升，这导致了劳动者薪水也同步的上涨，最终导致生产的成本也大幅的攀升，从而带来的工业产品的国际竞争力急剧地下滑，后来工人失业造成了经济的严重恶化。

为了避免染上"荷兰病"，1990年挪威石油基金，或者是挪威全球政府养老基金，通过立法成立，这个养老金一开始就致力于海外投资。目前，挪威养老基金是全世界最大的主权基金之一，拥有全球上市公司接近1.5%的股份，并且持有全球9000家公司的股份，此外该基金还在世界上一些主要城市拥有数百栋的物业，每年稳定地获取租金收入，挪威养老基金应该说把分散投资做到了极致，从而大大减小了资产减值的风险，更令人敬佩的是，这样一个一夜暴富的国家的政府规定：每年政府的预算花费不能超过基金每年盈利的3%（也就是说~挪威人只花基金的收益，而完全不碰本金）。一开始挪威主权财富基金只投资债券，但是现在他们的投资组合中，有70%的都是股票，另外28%是固定收益类的资产，还有2%是房地产。现在挪威养老基金的规模已经超过了1万亿美元，从成立到现在增加了30倍，要知道挪威的人口一共就500万人，这相当于每一个挪威人都有20万美金的投资组合。更让人惊讶的是他们的管理费用极低，因为这么庞大的基金一共只有530名员工，2020年他们的管理费用仅为0.05%。

我们现在看到的是历史权益类资产的投资收益和固定资产的投资收益，最后是不动产的投资收益，灰色线是整个投资组合的总收益。

接下来我们分析它的投资组合，在全球投资组合中排名第一的是美国（占到投资组合中的41.6%），第二名是欧洲（占到了31.7%），第三名是亚洲（占到了19.4%，其中整个大中华地区投资占到了6.2%、日本占到9%）。然后我再看一下挪威养老基金在美股和A股（港股）都买了哪些上市公司？从美国41.6%的投资组合来看，其中30%是股票，固定收益类的产品占到了10.5%，最后才是1.1%的房地产；其中持仓前十的上市公司中就有著名的科技公司，比如像苹果、微软、亚马逊、谷歌、脸书Facebook，除此之外还有股神的伯克希尔哈撒韦、强生、宝洁、摩根大通；当然还有热门股（特斯拉）

从收益上来看，收益非常的稳定。除了2008年、2018年小幅回落以外，其他时间增长都是非常的稳定。

接下来我们再看一看，在中国他投资了哪些公司呢？在挪威养老基金的重仓股中，有我们非常熟悉的互联网科技企业，比如像阿里巴巴、腾讯、美团、京东、小米、百度、拼多多等；还有就是大量的金融企业，比如像工商银行、招商银行、中国平安、茅台，最后就是一些造车新势力：三剑客（蔚来、理想、小鹏）

从投资收益的业绩上看，虽然波动是比较大的，这是中国股票的一大特色，但是从整体收益上来说，还是非常的好。好了，看完挪威养老基金的持仓，我们从中有哪些启发和借鉴的呢？首先在我看来：

第一：就是长期投资的理念。如果打开挪威养老基金官方网站，就会看到他们非常推崇长期投资，其实所谓的长期投资并不是持股不动，而是选择在更长的周期内跟踪公司的发展，因为毕竟有很多波动，我们无法预测。比如说一家公司的长期价值在不断提升，那么市场先生会让股价呈现暴涨暴跌的状态，市场先生有90%的时间都是错的，股价只会围绕着公司的价值不断抬升。

第二：分散投资。挪威养老基金的主要持仓为股票、债券和房产。虽然70%都是股票，但是也分散到了全球的9000家公司，这其中任何一家公司如果遇到崩盘，也不会对整个投资组合造成巨大的亏损。可以说，挪威人通过养老基金的投资分享了全球发展的成果。

第三：选择优秀的企业。如果你仔细看一下他们的持仓，重仓的公司都是全球顶尖的优秀公司，或者未来非常有潜力的公司，因为暴风雨来的时候，小船会倾覆，但是航空母舰呢，一般还会完好无损。

第四：创新与效率。挪威养老基金看似把养老基金做成了ETF，但其实这是一个加强版的ETF，在这个基金当中只有500多人的团队，却管理着万亿美元的资金，且业绩稳定，费用还低，这在全世界非常的少有。

最近市场的波动非常大，在情绪上已经从贪婪逐步地走向了恐惧，很多优秀的企业已经跌去了20%，甚至是30%。如果你是一个价值投资者，如果你选择了优秀的企业，并且做好适当的分散投资，仓位控制也比较合理，那么完全不用理会市场先生的狂躁，要知道，机会往往都是跌出来的。

挪威主权基金在华的投资：更新于2023年09月07日

截至2022年底，挪威主权基金投资了约850家中国公司，总价值约为420亿美元。

Wind数据显示，挪威主权基金持有23家A股上市公司，包括：深南电路、海信家电、华东医药、华润三九、德业股份、三棵树、网宿科技、北新建材、北摩高科、山东赫达、苏垦农发、启明星辰、龙芯中科、圣泉集团、宏发股份、广立微、红旗连锁、海大集团、大族激光、斯达半导、丽珠集团、顺丰控股、生益科技。事实上，其中部分公司亦是众多QFII（合格境外机构投资者）的重仓股。

2023年上半年，挪威主权基金的股权投资回报率为13.7％，固定收益投资回报率为2.2％，而未上市房地产投资回报率为-4.6％，未上市可再生能源基础设施投资回报率为-6.5％。该基金的回报率比基准指数回报率低0.23个百分点，投资回报约330亿挪威克朗。

截至2023年6月30日，该基金的价值为15.299万亿克朗。该基金的资金71.3％投资于股票，26.4％投资于固定收益，2.3％投资于未上市房地产，0.1％投资于未上市可再生能源基础设施。

“2022年市场疲软，而股市在2023年上半年表现非常强劲，尤其是科技股出现显著增长，主要是由对人工智能新解决方案需求增加推动的。”挪威主权基金首席执行官尼古拉·坦根（Nicolai Tangen）认为。

今年6月，加拿大第二大退休基金CDPQ也表示关闭其上海办事处。目前，该基金通过新加坡负责区内投资，在中国仍有业务开展。