自从Iphone5s上市之后，太多人提出失望，反应苹果要不行了。还有人更添油加醋，干脆说2001年那样的科技泡沫就要来了。

表面上看，苹果确实够让人失望，创新缺乏，除了指纹识别缺少新的突破性亮点。也难怪A股提前炒作成性的苹果概念股是被当头一棒，纷纷暴跌，整个科技板块哀鸿遍野。2001年的科技股泡沫提前上演。

那么当年的科技股泡沫怎么来的?现在的情况有何区别?

从大家一致的理解来看，互联网真正开始商业化通常认为是1995年，那一年，SSL被网景公司开发出来应用于在线支付，此外，eBay的前身和Amazon.com也开始运营。之后，看到互联网这给新兴市场的巨大潜力，大量热钱开始疯狂涌入，仅仅经历了5年，大量热钱涌入互联网这个新兴市场，标志性的“.com”公司如雨后春笋般不断涌现，股价飙升和买家炒作相互结合，加上风险投资的大量利用，为这些企业摒弃传统的互联网商业模式创造了温床，他们一度突破传统模式底线，转而关注如何增加市场份额。

这是最要命的，什么意思呢?就是指推广的重要性逐渐占据在了商业化之前。所有的互联网公司以长期净亏损经营来获得市场份额为代价，并期望能建立足够的品牌意识，以便收获以后的盈利。这种模式与美国早些时候次贷模式下的房地产市场很相似，依赖市场扩张周期的良性滚动，实现账面亏损的可控。然而在这一过程中，风投的盲目扩大了风险。

据统计，1999至2001年间，全球共有964亿美元风险投资进入互联网创业领域，其中80%被投向了美国。在全部10,755笔风险投资交易中，有7174笔来自美国。而所有这些都在不断吹涨透支未来模式下互联网企业的账面亏损，并且同时吹涨企业股价。在2000年3月，以互联网科技股为主导的纳斯达克指数飙升至5132点的历史高位。之后，随着“微软遭地方法院拆分”的标志性事件，以及美联储加息的引导，泡沫破裂。

从那以后的两年，八成股票亏损超过80%，37%的上市企业退市。Webvan、Kozmo这样的互联网明星都在上市后的两年内破产清算，期间退出的基金更是数不胜数。2002年末，纳斯达克综合股指从5000点降到历史最低点——1108。从2000年3月到2002年10月的两年多里，抹去了IT业界约5万亿美元的市值。只有约50%的网络公司活过了2004年。

在分析了互联网泡沫破裂的整个过程之后，能看得到，造成互联网泡沫最关键最实质的因素，当前并没有形成。不少科技型企业的商业营运模式也出现了变更，不再以长期净亏损经营来获得市场份额为代价。电子商务以及网络广告的发展，使得公司拥有收入来源来扩张市场份额。

特别是和11年以前的那次互联网泡沫相比，当前投资者和风险投资家投资科技型股票的情况也有一些差别。此次投资者和风险投资家选择投资的科技型企业大都在盈利，或者处于比较明确地盈利道路上。从最新的苹果2013年第三财季财报来看，苹果第三财季营业收入353亿美元，与上年同期350亿美元相比，同比增长1%;净利润方面尽管首次出现了同比22%的下滑，但整体净利润水平仍然有69亿美元。这与当初的互联网泡沫时期有天壤之别。

还有一点，从这次的高科技股票热来看，具有全球性，在2011年以来的全部交易中，有3/4发生在美国以外的市场。这意味着科技股的热潮，其实是带有时代变革的趋势性的，这与当初市场不成熟强行透支的互联网泡沫形成对比。

从这个角度来说，苹果概念的落幕或许仅仅是题材间歇式的回落。对于十年来涨幅4500%的苹果来说，水分确实存在，挤一挤水分反而有利于未来公司的进一步成长。只是不可否认的是，苹果开启的IT革命仍然仅仅是进入了前半程，科技改变人类对世界的认识，只要这个过程没有停止，那么资本市场中，真正属于泡沫的部分就并不太多。